Annaly Capital Management Inc. (NLY-N) es una REIT especializada en hipotecas. La compañía pide dinero prestado, principalmente a través de acuerdos de recompra a corto plazo (repurchase agreement), y reinvierte los ingresos en valores respaldados por activos (asset-backed securities). A 31 de diciembre de 2019, el 93% de los activos de la compañía eran valores respaldados por hipotecas emitidos por Fannie Mae o Freddie Mac, ambas empresas patrocinadas por el gobierno de los Estados Unidos. La compañía genera ganancias a partir del margen de interés neto entre el interés ganado de sus activos y sus costos de préstamos, que se amplifica por el uso del apalancamiento.
La empresa es la mayor de su tipo en Estado Unidos, con una capitalización de mercado de 10 billones de USD, un retronó de -22,9% durante el último año, un forward PE de 7,9, un ratio de dividendo de 12,6% y un margen neto de -202,9%
Como la mayoría de las REITs, Annaly goza de un ratio de dividendos muy elevado, sin embargo no debemos cegarnos por un dividendo tan elevado, y evaluar el rendimiento de la acción en su totalidad, es decir considerando los dividendos y la revalorización de la acción.
Para una inversión a 5 años, Anally ha proporcionado un retorno en dividendos de 52%, el precio de la acción un +32% lo que otorga un retorno total de 20%. El rendimiento total a 1 año es -18% especialmente debido a un rendimiento muy negativo de la acción y a 15 años el retorno total es de 12%.
Es alarmante que la firma presenta un rendimiento neto de -202,9% a finales del 2019, parte de la justificación de este valor tan negativo es debido a que las REIT de hipotecas suelen operar con mayores dificultades cuando las tasas de intereses tienen una tendencia alcista como ocurrió los últimos años hasta la llegada de la crisis del COVI-19. Sin embargo, podemos observar que otros competidos de Annaly, como AGNC, posee un rendimiento neto muy positivo, consecuentemente el argumento de las tasas de interés no justifica la situación con totalidad.
El mercado de los REIT hipotecarios sufrió una caída espectacular durante la crisis del COVI-19, haciendo ecos a la gran depresión financiera del 2008/9, donde la escasez de liquidez en el sistema financiero detuvo el flujo de crédito entre entidades. En el caso de Annaly, la caída fue del 61%. Uno de los programas de la FED consiste en la compra masiva de valores respaldados por hipotecas de Agencia, lo mercados financieros han respondido positivamente a este hecho, ya que minimiza el riesgo de bancarrota de este tipo de entidades. Adicionalmente, la bajada de tipos de interés ha ayudado a este tipo a empresas permitiendo operar con mayores márgenes. En febrero Annaly alcanzó los 10USD por acción, en marzo rondó los 4 USD y en la actualidad es casi 7 USD, lo que implica un crecimiento del 65% desde los valores mínimos.
